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股债跷跷板:A股风起 债券需防寒
发布时间:2019-03-03

趋势难言扭转

股市上涨冲击渐显

面对股市强势上涨,债市不得不收敛锋芒。本周A股主要股指持续第8周上涨,而10年期国债期货下跌0.8%,在连跌3周的同时跌势加重。分析人士指出,当前债市既面临危险偏好回升的压力,也存在基本面的支撑,可能保持震撼走势。

中信资本资产管理首席策略师赵巍华表现,在当前收益率水平下,投资机构在债市进一步获得较好收益的难度不小,会更多尝试其余资产类别。如果股市连续上涨,会对债市造成一定冲击。但他也表示,目前政策跟基础面未有明显变更,股市上涨对债市的冲击仍可控。

南京银行报告指出,宽信用成果需待进一步观察,在3月份数据公布前,高频数据会对市场感情产生较大影响。目前地方债供给压力仍然较大,危险偏好也难以快速回落,预计一季度债市将坚持前期的震荡走势。

3月1日,国债期货低开后震动,尾盘跳水,跌幅扩大。截至当日收盘,10年期国债期货主力合约T1906跌0.22%报96.755元。银行间市场上,10年期国开债活跃券180210开盘成交在3.72%,日内缓步走高,尾盘成交在3.75%,上行近4bp。全周来看,T1906下跌0.8%,在连跌3周的同时跌势加重;180210成交利率则上行超过8bp。

天风证券固收研报指出,股债之间的联动重要有以下四个途径:一是资产配置上的(主动)轮动,由于不同资产存在不同的配置属性,在基本面不同的情况下表现不同,轮动配置形成此起彼伏的关系;二是资金的(被动)挤出,实际上全市场可配资产的资金在短期固定,一种资产的配置增加,势必会挤压另一种资产的配置;三是性价比比较,对一些稳重型的投资而言,大盘股可能供应牢固的分成收益,与债券有类似属性,因而两者之间存在“可比性”;四是资产定价因素,债券跟股票定价逻辑不同,可能因为驱动因素的变革,两者呈现不同走向。

近多少年,股债联动密切,存在明显的“跷跷板效应”。

面对股市强势上涨,债市不得不收敛矛头。本周上证综指上涨6.77%,为持续第8周上涨,单周涨幅则创下自2015年7月以来最大;从年初算起,上证综指已上涨超过20%。债券方面,10年期期债年初仍有所表示,并创了两年多新高,但随后便显现高位滞涨的特色。近期随着A股上涨加快,对债市的冲击越发明显。截至3月1日收盘,10年期期债已将年初涨幅回吐殆尽,反而下跌了将近1%。

债券交易员表示,月初流动性较为充裕,货币市场利率纷纷大幅下行,这一局面下,债券市场收益率不降反升,凸显短期股市上涨对债市的冲击。


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